Aves One setzt im dritten Quartal 2018 die sehr gute Entwicklung fort. Wir bestätigen unsere Prognose und das Kursziel von 12,10 €. Rating: Kaufen.

Die Aves One AG hat in den ersten 9 Monaten 2018 die hohe Wachstumsgeschwindigkeit aufrecht erhalten können und steigerte die Umsatzerlöseum 27,2 % auf 50,41 Mio. € (VJ: 39,64 Mio. €). Hintergrund dieser Dynamik sind die getätigten Investitionen, die Auslastungssteigerungen und die deutlich verbesserte Rohertragsquote im Segment Container. Entsprechend verteilten sichdie Umsatzerlöse gleichmäßig auf die Segmente Rail, mit 23,07 Mio. € (VJ: 19,54Mio. €) und das Segment Container mit 23,52 Mio. € (VJ: 17,75 Mio. €). 

Ergebnisseitig wurden weitere Margenverbesserungen erzielt, das EBITDA erhöhte sich überproportional um 65,8 % auf 35,22 Mio. € (VJ:21,25 Mio. €), was einer EBITDA-Marge von 70,0 % entspricht (VJ: 53,6 %). Diese positive Entwicklung führte auch zu einem positiven bereinigten EBT in Höhe von 2,60 Mio. €, nachdem im Vorjahr noch -10,25 Mio. € zu Buche standen. Das positive Vorsteuerergebnis zeigt, dass die Gesellschaft auch schon die hohen Skaleneffekte nutzen konnte und Gewinne für die Aktionäre erzielt, bevor überhaupt die Beiträge aus der Nacco-Transaktion durch die erstmalige Konsolidierung im laufenden 4. Quartal 2018 zum Tragen kommen. Unseres Erachtens sollte sich diese Entwicklung fortsetzen.  

Die zukünftige Entwicklung wird auch getragen von der NACCO/CIT-Transaktion, mit der Aves One besonders im Branchenumfeld einen aufsehenerregenden Deal durchgeführt hat. Neben der Konsolidierung im Q4 2018 und der entsprechend anteiligen Umsatz- und Gewinn-Partizipation sollen im Gesamtjahr 2019 durch diese Transaktion etwa 37 Mio. € Umsatz und 28 Mio. € EBITDA erzielt werden. Weiterhin ist diese Transaktion für die Aves One ein besonderer Meilenstein, da nun innerhalb der Branche die Aves One AG als starker Player und potenzieller Kunde für Deals wahrgenommen wird. Dies führte laut Management bereits zu einer steigenden Anzahl an Angeboten.  

Im Zuge der Q3-Zahlen und der Guidance-Konkretisierung bestätigen wir unser Prognose. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr 2018 Umsatzerlöse in Höhe von 75 – 78 Mio. € und ein EBITDA zwischen 53 – 55 Mio. €. Unsere aktuelle Prognose für das Jahr 2018 beläuft sich auf 77,02 Mio. € Umsatz bei einen EBITDA in Höhe von 54,31 Mio. €. Wir liegen mit unserer Prognose weiterhin im Rahmen der Guidance. Vor diesem Hintergrund vergeben wir abermals das Kursziel 12,10 € je Aktie und bestätigen unser KAUFEN-Rating.

Vollständige Studie: Aves One AG