April 17, 2019
GBC startet Research zu NOXXON Pharma N.V. mit Rating Kaufen!
Kursziel: 12,10 €

Akquisitionen entwickeln sich besser als erwartet +++ Prognosen bestätigt +++ Kursziel: 13,20 € +++ Rating: Kaufen

Am 29. Juli 2019 wurden die 9M-Zahlen der KPS veröffentlicht. Insgesamt liegen die Zahlen im Rahmen der Prognose. Wir bestätigten vor diesem Hintergrund unsere Schätzungen. Dabei wurde ein gutes Umsatzwachstum mit einer deutlich überproportionalen Ergebnisverbesserung erzielt. Der Umsatz stieg um 4,4 % auf 136,0 Mio. € (VJ: 130,3 Mio. €) an, was vornehmlich aufgrund von drei neuen Projekten und den aktuell umsatzstarken Projektphasen erreicht wurde. Somit konnte auch das rückläufige Großkundenprojekt überkompensiert werden.
Das EBITDA konnte im gleichen Zeitraum um 23,8 % auf 18,7 Mio. € (VJ: 15,1 Mio. €) gesteigert werden. Die Ergebnissteigerung wäre noch signifikanter ausgefallen, jedoch hatte eine Anpassung der Earn-Out-Zahlungen für erworbene Gesellschaften eine außerordentliche Belastung nach sich gezogen. Dieser Einmaleffekt belastete das EBITDA mit 1,2 Mio. €. Bereinigt um diesen Effekt lag das EBITDA bei 19,9 Mio. €, was einer EBITDA-Marge in Höhe von 14,6 % (VJ: 11,6 %) entsprechen würde.
Im Rahmen der Neunmonatszahlen wurde die Guidance bestätigt, mit einem erwarteten Umsatz in Höhe von 170 bis 180 Mio. € und einem EBITDA von 22 bis 27 Mio. €. Vor dem Hintergrund der aktuellen Zahlen wirkt die Guidance konservativ und könnte unseres Erachtens auch übertroffen werden. Wir gehen davon aus, dass sich die Wachstumsstrategie mit einer zunehmenden Innovation, Industrialisierung und Internationalisierung erfolgreich vom Unternehmen umsetzen lässt. Die Marktbedingungen sind weiterhin sehr gut. Die Nachfrage nach IT-Beratung bleibt hoch, und der Handel profitiert von dem stark wachsenden E-Commerce-Segment. Weiterhin planen bereits viele Unternehmen den Wechsel auf SAP HANA, was für die KPS AG weitere Aufträge bedeuten sollte.
Wir sehen das Unternehmen sehr gut positioniert und bestätigen unsere Prognosen sowie das Kursziel in Höhe von 13,20 €. Wir halten ebenso an unserem KAUFEN-Rating fest.
Hier gelangen Sie zur Studie: KPS AG