Sehr hohe Dividendenrendite in Aussicht / Weiteres solides Wachstum mit Margenverbesserungen zu erwarten

Die tick Trading Software AG (tick TS) hat sich im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018/19 sehr gut entwickelt. Es wurden deutliche Umsatzsteigerungen und überproportionale Ergebnisverbesserungen erzielt. Das Unternehmen erzielte signifikante Umsatzsteigerungen um 10 % auf 6,71 Mio. €(VJ: 6,10 Mio. €), bedingt durch Neu- und Bestandskundengeschäft. Ein wichtiger Umsatztreiber sind hierbei die hohen wiederkehrenden Erlöse, welche jedes Jahr den Umsatzsockel weiter ansteigen lassen. So erhöhte sich der Anteil wiederkehrender Umsatzerlöse auf 86,5% (VJ: 71,7%) bzw. auf 5,80 Mio. € (VJ: 4,81 Mio. €). Die einmaligen Umsatzerlöse erzielt das Unternehmen in der Regel durch den Verkauf von Softwarelizenzen, welche anschließend vom Kunden aktiviert bzw. in Betrieb genommen werden. Mit der Aktivierung wandeln sich die Umsatzerlöse für die tick TS in wiederkehrende Erlöse um.

Die dynamische Umsatzentwicklung schlug sich überproportional auf das Ergebnis nieder und das EBIT erhöhte sich um 21,9 % auf 2,37 Mio. € (VJ: 1,94 Mio. €). Hintergrund dieser Entwicklung sind die hohe Kostendisziplin und der geringe Anteil an Fixkosten. So konnte durch den Software-as-a-Service-Ansatz weitere Umsätze nahezu vollständig entkoppelt von weiteren Kosten erzielt werden. Das Unternehmen hat keine nennenswerten Finanzaufwendungen und nach Steuern stieg der Jahresüberschuss um 23,0 % auf das Rekordergebnis von 1,65 Mio. € an (VJ: 1,34 Mio. €). Durch das Vollausschüttungsgebot der Unternehmenssatzung schlägt der Vorstand und Aufsichtsrat der Hauptversammlung eine Dividende in Höhe von 1,61 Mio. € vor, was bei dem aktuellen Kurs (17,00 €; DUS; 13.03.2020 08:30) einer sehr hohen Dividendenrendite von 9,5% entsprechen würde. 

Bilanziell ist das Unternehmen weiterhin hervorragend aufgestellt, mit einem Eigenkapital in Höhe von 2,80 Mio. € (30.09.2018: 2,46 Mio. €) und einer Eigenkapitalquote von 69,1 % (30.09.2018: 70,2%). Zudem verfügt das Unternehmen über keine zinstragenden Verbindlichkeiten und hat einen entsprechenden Net Cash in Höhe von 2,39 Mio. € (30.09.2018: 1,06 Mio.€).

Die Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2019/20 bezieht sich auf das vor zwei Jahren abgeschlossene Geschäftsjahr 2017/18. So sollten deutliche Umsatz- und EBIT-Steigerungen gegenüber 2017/18 erzielt werden. Wir gehen ebenfalls davon aus, dass das Wachstum weiter anhält und zudem überproportionale Ergebnisverbesserungen erzielt werden können. Einerseits sollte der Umsatzsockel aus den wiederkehrenden Erlösen durch die Aktivierung weiterer Lizenzen ansteigen und zum anderen gehen wir davon aus, dass insbesondere Bestandskunden ihr Geschäft mit der tick TS weiter ausbauen sollten. Aber auch Neukunden könnten 2019 zu einem Umsatzanstieg beitragen. Wir erwarten, dass die Umsatzerlöse im Geschäftsjahr 2019/20 um 1,0 % auf 6,77 Mio. € ansteigen werden bzw. um weitere 6,0 % auf 7,18 Mio. € im Geschäftsjahr2020/21. Durch leicht höhere Personalkosten erwarten wir einen Jahresüberschuss in Höhe von 1,55 Mio. € im laufenden Geschäftsjahr 2019/20 und 1,77 Mio. € im Geschäftsjahr 2020/21.

Aktuelle Einschätzung zur Auswirkung der Corona-Krise auf die Tick TS AG: Wir halten das Geschäftsmodell als relativ resistent gegen die Auswirkungen der Corona-Pandemie und wir sehen derzeit keine direkten Auswirkungen auf unsere aktuellen Prognosen. Deshalb haben unsere Prognosen und Einschätzungen aktuelle Gültigkeit. Jedoch sind die Corona-Krise und generelle Auswirkungen (z.B. auf Kunden und Zulieferer etc.) aktuell besonders schwierig einzuschätzen, was zu einer derzeit grundsätzlich erhöhten Prognoseunsicherheit führt.

Wir erwarten eine sehr gute Ergebnisentwicklung und auf Basis der höheren Ergebnisprognosen erhöhen wir das Kursziel auf 28,46 € (bisher: 27,00 €) und vergeben vor dem Hintergrund des deutlichen Upsidepotenzials von 67,4% das Rating Kaufen.

Hier finden Sie die vollständige Studie: tickTrading Software AG

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